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世界信用革命的四個發展階段
江蘇東信評級網:www.nkkdew.tw     點擊: 1919 次     發布日期: 2013-4-14


(一)世界統一貨幣階段。

      世界統一貨幣是指,人類結束了幾千年來跨國經濟活動沒有統一計價工具的歷史,選擇了美元作為世界貨幣,這是改變人類信用活動的起點。這一階段從1944年布雷頓森林體系建立到1973年該體系崩潰,共經歷了29年時間。

      美元作為世界貨幣極大地擴展了跨國信用結算,對推動債權債務關系國際化起到了關鍵作用,信用關系國際化最大限度地節省了社會再生產成本,成為推動經濟發展的積極力量。由于這一時期信用關系形成的基礎是實物資產的生產和交易,特別是美元與黃金直接掛鉤,限制了信用脫離實體經濟發展需要的過度擴張,同時也成為資本要求消費進一步增長的桎梏。資本主義生產與消費發展的不平衡必然以其強大的力量沖破金本位信用制度的束縛,挖掘其所需要的信用資源。信用資源從生產與消費關系的角度表現為,生產擴張需要通過信用方式增加的消費規模和消費增長所需信用規模的償債資源;從債權與債務關系的角度則表現為,債權人的資本供應量和債務人對資本需求量的償債資源。1971年,美國已超過其黃金儲備量發行700億美元,超越現實物質財富生產能力的信用消費最終摧毀了傳統意義上的信用模式,布雷頓森林體系隨之解體。人類第一次在世界范圍內擺脫了貴金屬作為貨幣對擴大信用需求的限制,開始了以創造信用需求為主要經濟增長方式的偉大實踐。

      (二)國家創造信用需求階段。

      國家創造信用需求是指,布雷頓森林體系的締約國不再受當期財富創造能力制約,可以自行通過貨幣發行量、利率、匯率等信用手段調控市場信用總規模來滿足生產與消費的需要。這一階段從1973年布雷頓森林體系解體到1985年美國成為凈債務國,共經歷了12年時間。由于國家對信用需求的創造不能脫離現實財富制約,這個階段的特征是對現實信用資源的利用。

      國家創造信用需求不同于一般意義上的國家發行貨幣,它是在已確立資本主義政治經濟秩序條件下,為解決生產與消費內在矛盾的必然選擇。國家創造信用需求的實質是,運用國家信用以全社會當期創造的價值為質押,通過增加貨幣供應量方式擴大社會消費規模并進行超前消費,改變了以往按照當期創造價值分配進行消費的模式,信用消費融進社會再生產為生產力發展注入了前所未有的活力,推動了資本的全球擴張,開創了資本主義的一個繁榮時代。

      (三)市場創造信用需求階段。

      市場創造信用需求是指,不是通過貨幣供應量、利率、匯率等政府控制的信用工具調控市場信用需求,而是市場依據經濟體未來可能創造的價值,通過一系列融資工具設計,由債務人向債權人募集資金創造的社會信用需求。這一階段從1985年美國成為凈債務國到1995年大規模金融衍生產品進入資本市場,共經歷了10年時間。由于市場對信用需求的創造源自于未來可能創造的財富,這個階段的特征是對未來信用資源的利用。

國家創造信用需求與市場創造信用需求的根本區別是,政府運用國家信用開發現實可變現價值作為信用資源,調控貨幣供應量創造信用需求。國家為履行穩定宏觀經濟與信用環境的職責,不僅主動監管信用體系風險,而且會收斂自己的信用擴張行為。市場創造信用需求是資本為追逐更大利潤空間,利用生產與消費、第一信用資源有限性與資本擴張無限性的矛盾,開發未來可變現價值作為信用資源的自發行為。這一階段,信用關系所體現的資本所有者與占有者構成的資本組合形態的利益驅動是創造社會信用需求的原動力,這是一種通過經營債權債務關系實現資本擴張的獨特體制機制,它缺乏內在約束風險的動力;國家與市場交互創造信用需求,此消彼長,貨幣直接調控社會信用需求的主導功能漸行漸遠,逐漸嬗變為信用關系的一種計價工具。

      (四)虛擬信用需求階段。

      虛擬信用需求是指,缺乏現實和未來價值創造能力支持的信用需求,本質上是信用泡沫。虛擬信用需求是西方發達國家通過鼓勵缺乏實際償付能力的低收入群體借債和對已形成的信用關系進行反復開發,創新信用衍生產品,人為設計信用需求實現的,這一階段從1995年大規模金融衍生產品進入市場并逐漸占據直接融資主導地位到2008年信用危機爆發,共經歷了13年時間。由于虛擬信用需求無任何實際財富做基礎,這個階段的特征是對完全不存在信用資源的利用。

      虛擬信用需求創造的信用關系既無現實財富為基礎又缺乏未來可能創造的財富作支撐,雖然交易是真實的,但因為債務人償還能力是以一系列假設條件設計的,所以形成的信用關系也是虛擬的,這種信用關系最發達的地方正是全球信用鏈條中最為薄弱的環節。虛擬信用需求標志著資本對信用資源的開發和利用已經走到盡頭,2008年爆發于華爾街的信用危機宣告了這個時代的終結。全球信用體系從泡沫化信用關系最集中的美國開始了它的破滅之旅,這就是全球信用危機。

 

 

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